【234亿元，美团为啥有这么多亏损呢？】从 2024 年的盈利 358 亿元到 2025 年净亏损 234 亿元，果然去年的“外卖大战”最终还是反应成财报上刺眼的数字了。
亏损原因
2025 年美团交出这份亏损账单，核心在于其最为稳健的“现金牛”业务——核心本地商业板块（含外卖、到店、酒旅）首次出现了 69 亿元的经营亏损。
外卖大战
阿里（饿了么）和京东在 2025 年各投入了百亿级的补贴进入即时配送市场。为了保住 60% 以上的市场份额，美团不得不进行对等甚至超额的补贴跟进。
当时炒得沸沸扬扬，甚至相关部门把三家负责人拉到一起谈话，禁止“内卷式竞争”。
这种“杀敌一千自损八百”的防御性开支，直接吞噬了利润。全年营销开支高达 1029 亿元。大量的用户激励、配送员补贴以及针对商户的直接让利，是导致亏损的直接导火索。
出海
国际化（Keeta）： 美团在 2025 年加速了全球扩张，覆盖了中东海湾国家并进入了巴西市场。虽然香港业务已实现 UE（单位经济效益）转正，但新市场初期的巨额投入仍处于烧钱期。
AI 研发
这块可能让很多人感到意外，2025年美团研发投入增长 23% 至 260 亿元，主要用于自研 LongCat 系列大模型以及无人机、自动配送车的规模化落地。
总结起来，撒钱、出海加AI，每一块都在烧钱，最后得到一份难看的财报，也是情理之中。
转型
2025年，美团另外两位烧钱的对手，阿里基本盘还有电商、云服务、蚂蚁金服等，就算烧点钱，不至于伤筋动骨；京东的基本盘有零售和物流。
美团核心业务就是外卖，去年那一仗显然引起了他们的警惕，方式嘛，无非是开源节流，降本增效，关键是如何实现。
商业模式层面，CEO王兴提出减少无差别的普惠性红包，通过 AI 技术（如“小团”助理）进行个性化精准营销；并通过“品牌卫星店”和“拼好饭”等产品，分层满足追求品质和追求性价比的不同用户，而非单纯靠降价。
至于海外业务能不能扭亏为盈，迅速占领市场，还不好说，毕竟每个国家的国情、文化有差异，有些国家已经存在本土的外卖配送公司，以英国为例，deliveroo、uber eat、just eat，还有前些年照搬美团模式的中国外卖公司hungry panda。
值得一提的是，财报提到美团无人机累计订单已超 78 万笔。通过无人机和无人车在校园、景区及医疗场景的常态化运营，可以有效对冲人力成本上涨的压力。
随着AI技术不断发展，无人机/车配送大概率是未来，这个领域如果跑通了，配送效率提高，运营成本降低，可能是实现降本增效最佳途径。
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